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在电解铝供应环节，上游铝土矿由于***资源丰富，并不会形成供应的瓶颈。但是类似今年下半年山西、河南两地由于环保因素导致国产铝土矿生产供应紧张，也会在短期造成供应紧张，推动铝土矿价格上行。而中游的冶炼才是有可能造成供应瓶颈的环节。不过，经过中国近20多年电解铝行业的飞速发展，***电解铝产能相对过剩，尤其是国内更是过剩明显。随着国内电解铝行业供给侧改革的实施以及国对环保的重视，国内电解铝产能产量增速将显著放缓。

铝元素作为地壳中含量排名第三的元素，***铝土矿资源储量高达280亿吨，其中铝土矿储量主要集中在几内亚、澳大利亚、巴西、越南等地。储量一的是几内亚74亿吨，澳大利亚排名第二62亿吨，两国储量接近***总量一半。相对于铝土矿开采量而言，储量极其充沛，以2016年***铝土矿产量计算，***铝土矿储量可供开采100多年，远大于铜的35年。

　　此外，铝土矿主要以露天开采为主，开采模式也决定其***程度不足，供应弹性大。***铝土矿供应中，澳大利亚、中国、印度和巴西四国供需了***78%的产量，考虑到铝土矿的资源储备以及开采方式，使得***铝土矿供应十分充足，***性不够，也使得在整个电解铝供应环节中，上游铝土矿的开采不会形成供应瓶颈，而是在中游的冶炼环节。

    相对于***丰富的铝土矿储量，中国铝土矿资源并不丰富，储量为9.8亿吨，仅占***储量的3.5%。但受下游旺盛需求，国内铝土矿资源呈现过度开发。2016年国内铝土矿产量为6500万吨，占***产量比重高达24.8%。铝土矿资源储量与产量的巨大差异也折射出我国铝土矿资源枯竭的担忧，随后以“赢联盟”为代表的国内企业纷纷布局海外铝土矿及氧化铝，为国内电解铝行业的可持续发展提前做好准备。尽管国内铝土矿产量***排名第二，但是为了满足***一半产能的氧化铝生产，我国还需从海外大量进口铝土矿。2016年自产铝土矿6500万吨，进口5177万吨，进口占比为45%。随着国内近些年电解铝产能持续投放，配套的氧化铝产能也快速跟进，对铝土矿的需要越来越大。今年1-10月累计进口铝土矿5560万吨，累计同比增速高达32.5%，进口依存度将进一步抬升。此外，从铝土矿进口来源国看，几内亚已超过澳大利亚成为国内一大进口国，而且印尼也再度允许了铝土矿出口，***整体供应充足。

    与电解铝生产条件不同，氧化铝生产主要采用拜耳法，并不是高温生产，企业开停工的成本相对较低且操作灵活，在行业利润较高时，企业纷纷加大力度生产，供应开始环比增加；而当行业开始亏损时，部分生产成本较高的企业停产检修意愿大幅提升，进而导致供应环比减少，直至氧化铝价格回升至较高利润水平。整体而言，由于生产方式的原因，氧化铝开停工较为灵活，整体行业维持动态平衡。