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供应继续受限，产能增速放缓。受供给侧改革影响，未来国内大开工产能设有上限，除明年预计的313万吨新增产能投放，可用指标多还剩180万吨。在行业放开之前，国内产能进一步增长空间基本锁定，产能增速将急剧放缓。

　　需求保持稳定增速。一方面受益于铝材下游广泛应用，另一方受***经济持续复苏提振，***电解铝消费维持在5%，中国消费增速保持在8%-10%。

　　***供应偏紧程度加剧，国内开始出现供应缺口。2018年，***电解铝供应偏紧局面加剧，海外库存加速下降。国内将从之前的供应过剩转向供需紧平衡，今年累积的高库存将开始去化。

　　供给侧改革有望加码。现阶段国内除新疆和山东地区，电解铝行业亏损严重，供给侧改革效果不及预期，我们预计2018年供给侧改革有望加码，将进一步推动国内电解铝基本面改善，加速库存去化。预计2018年铝价将整体维持偏强格局，价格运行***进一步抬升。伦铝运行区间【2000，2350】美元/吨，沪铝主力建议13500-14000元/吨区间买入，年内高点看至18000元/吨。

    2017年，作为电解铝行业供给侧改革元年，成为影响铝价波动重要的因素，在偏强的预期和偏弱的基本面博弈下，价格运行***逐步抬升，整体呈现偏强走势。具体来看，不同阶段铝价的走势也呈现显著差异，今年铝价走势可以大体分为三个阶段：

　　一阶段：2017年上半年，在电解铝行业供给侧改革和采暖季环保限产双重预期推动下，铝价呈现易涨难跌走势。沪铝主力从年初的12500元/吨向上提升一个台阶，上半年整体维持在13500-14500元/吨区间偏强震荡。在此期间，市场对预期有所反复，此外二季度国内整体商品偏弱，对铝价也有***拖累，但相较于其他有色金属品种而言，铝价回调幅度有限，预期支撑明显。

　　第二阶段：6月下旬至10月底，供给侧改革和采暖季限产相继对国内电解铝生产造成实质性影响，伴随着违规在产产能以及采暖季涉及产能的关停，沪铝主力开始从6月中旬的13485元/吨持续上涨至9月21日的年内新高17250元/吨，大涨幅接近28%。此阶段，国内电解铝行业呈现“三高”状态：高产量、高库存、高利润。在采暖季限产正式实施之前，铝价继续维持着高位偏强整理。

　　第三阶段：11月份之后，供给侧改革暂告一段落，而采暖季限产由于魏桥豁免使得关停产能大幅不及预期，此外，下游需求偏弱，新增产能投放，库存持续累积，宏观经济预期偏弱等多重利空因素压制，沪铝主力跌破近3个月的高位震荡区间，开启了一波非常流畅的回调走势，截止12月20日，沪铝主力收于14200元/吨，较年内高点回调近18%，基本回吐了今年实施所带来的涨幅。